天风证券:给予兆威机电增持评级:天天微资讯
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天风证券股份有限公司李鲁靖,朱晔近期对兆威机电进行研究并发布了研究报告《业绩符合预期,产品业务线加速开拓中》,本报告对兆威机电给出增持评级,当前股价为80.2元。
兆威机电(003021)
2023年3月30日,兆威机电发布2022年年报
2022年全年:1)实现营收11.52亿元,同比+1.09%;实现归母净利润1.50亿元,同比+2%;实现扣非归母净利润1.28亿元,同比+3.42%。2)全年毛利率29.76%,同比+0.02pct;归母净利润率13.06%,同比+0.12pct;扣非归母净利润率11.08%,同比+0.25pct。3)期间费用率为16.45%,同比-0.72pct,销售/管理/研发/财务费用率分别为3.94%、5.44%、10.18%、-3.11%,同比分别变动0.15、0.44、-1.47、0.16pct。
2022Q4单季度:1)实现营收3.72亿元,同比+17.66%,环比+19.21%;实现归母净利润0.48亿元,同比+189.62%,环比+0.95%;实现扣非归母净利润0.44亿元,同比+190.38%,环比+2.6%。2)Q4单季度毛利率32.03%,同比+5.46pct,环比+1.7pct;归母净利润率12.89%,同比+7.66pct,环比-2.33pct;扣非归母净利润率11.92%,同比+7.09pct,环比-1.93pct。
分业务来看,2022年微型传动系统收入7.08亿元,同比-4.25%,毛利率26.02%,同比-0.87pct;精密零件收入3.84亿元,同比+12.37%,毛利率38.43%,同比+1.85pct。分地区来看,2022年国内收入10.06亿元,占比87.30%,收入同比-0.45%,毛利率27.79%,同比-0.89pct;海外收入1.46亿元,占比12.70%,收入同比+13.17%,毛利率43.26%,同比+5.30pct。
点评:
1)微型传动系统较为稳定,高毛利率的精密零件业务有所增长。整体来看,公司2022年全年业绩较为稳健,收入与利润率均保持稳定。分业务来看,2022年微型传动系统收入7.08亿元,同比-4.25%,毛利率26.02%,同比-0.87pct;精密零件收入3.84亿元,同比+12.37%,毛利率38.43%,同比+1.85pct。2022年全年,微型传动系统销量0.25亿PCS,同比-22.63%;精密零件销量5.94亿PCS,同比+8.32%,收入增速均大于销量增速,产品平均售价存在较明显提升。
2)海外业务盈利能力较强,收入占比逐渐提升。分地区来看,2022年国内收入10.06亿元,占比87.30%,收入同比-0.45%,毛利率27.79%,同比-0.89pct;海外收入1.46亿元,占比12.70%,收入同比+13.17%,毛利率43.26%,同比+5.30pct。2022年,公司加速布局北美分公司,进一步开拓海外市场,积极参与国际竞争,为公司创造新的利润增长点。
3)明确汽车电子、智慧医疗、消费电子、工业装备、智能家居五大主行业赛道。围绕行业及客户需求,打造“齿轮箱+电机+控制”的行业解决方案。分版块来看,①智能家居与机器人领域,实现营收2.77亿元,同比-30.67%;②通讯业务领域,实现营收1.68亿元,同比-42.64%;③汽车电子领域,实现营收4.74亿元,同比+66.20%;④医疗与个人护理领域,实现营收0.81亿元,同比+42.10%;⑤其他领域,实现营收1.52亿元,同比+44.29%。2022年公司在汽车与医疗下游中实现了较高增速。
盈利预测:
考虑到全球消费市场运行承压,我们对前次盈利预测进行一定下调,预计2023-2025年归母净利润分别为2.07、3.18、3.80亿元(2023年预测前值:4.43亿元),对应PE分别为65.63、42.73、35.83X,维持“增持”评级。
风险提示:宏观经济周期性波动影响、原材料价格波动、海外市场拓展不及预期的风险
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,西部证券胡琎心研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值为78.67%,其预测2023年度归属净利润为盈利1.57亿,根据现价换算的预测PE为91.3。
最新盈利预测明细如下:
该股最近90天内共有9家机构给出评级,买入评级7家,增持评级2家;过去90天内机构目标均价为79.0。根据近五年财报数据,证券之星估值分析工具显示,兆威机电(003021)行业内竞争力的护城河一般,盈利能力优秀,营收成长性良好。财务可能有隐忧,须重点关注的财务指标包括:货币资金/总资产率、应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅。该股好公司指标3星,好价格指标2星,综合指标2.5星。(指标仅供参考,指标范围:0 ~ 5星,最高5星)
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