环球要闻：LIBOR即将成为历史！新旧基准利率更替进行时
21世纪经济报道记者李览青 上海报道
(资料图)
长达数十年以来的金融市场定价基准——伦敦银行间同业拆借利率（LIBOR）即将成为历史。
6月30日下午，中国外汇交易中心发布关于LIBOR终止后银行间外汇市场相关业务安排的通知（以下简称“通知”）。美元伦敦同业拆借利率（LIBOR）将于2023年6月30日后终止报价，为推动新旧基准利率平稳更替，中国外汇交易中心将于2023年7月3日起调整银行间外汇市场相关业务。
具体措施主要包括终止挂钩旧基准利率相关产品交易、调整相关产品公开报价品种、调整货币掉期基准曲线类型三个方面。
通知要求，外汇交易系统、即时通讯工具iDeal等系统终止使用美元LIBOR作为银行间人民币外汇货币掉期、外币对货币掉期和外币利率互换交易品种的浮动利率基准，调整后，相关产品挂钩的美元浮动利率基准包括美元担保隔夜融资利率（SOFR）和境内美元同业拆放参考利率（CIROR）。交易双方可通过外汇交易系统对挂钩LIBOR的存续交易进行基准利率转换。
产品公开报价品种调整方面，货币掉期和外币利率互换的公开报价品种从挂钩LIBOR调整为挂钩SOFR。调整后，人民币外汇货币掉期支持3个报价品种：CNY 3M SHIBOR/USD SOFR、CNY 7D Repo/USD SOFR、CNY固定利率/USD SOFR，外币对货币掉期支持2个报价品种：EUR固定利率/USD SOFR、EUR 3M EURIBOR/USD SOFR，外币利率互换支持2个报价品种：EUR固定利率/EUR 3M EURIBOR、USD固定利率/ USD SOFR。
调整货币掉期基准曲线类型方面，挂钩LIBOR的货币掉期曲线下线，新增“人民币固定利率对美元SOFR”、“人民币Shibor3M对美元SOFR”基准曲线。
20世纪七十年代诞生的LIBOR，如今是全球金融市场商业贷款、抵押、发行债务的利率基准，浮动利率长期贷款的利率也在LIBOR的基础上确定，LIBOR也是很多合同的参考利率。
用于替换LIBOR的SOFR，衡量了美国货币市场上使用美国国债作为抵押的隔夜现金借贷成本，是一种无风险利率，由负责具体执行美联储公开市场操作的纽约按日发布的基准利率。
值得关注的是，LIBOR是基于银行提交报价以及专家意见形成的利率，共有7种期限，而SOFR是基于美国国债回购市场的交易形成的隔夜回购利率，没有期限结构。2008年金融危机时的LIBOR操纵案，以及2012年多家主要银行串通修改LIBOR牟利的丑闻曝光，使得LIBOR自此失去市场信任，逐步失去流动性支持。
“在LIBOR下线后，长期限利率以后没有现成报价了，要依据美元担保隔夜融资利率SOFR推算，这会在计量上造成一些变化与挑战。”某券商风险管理部门负责人告诉记者，但从2021年开始市场就对此有相关应对，目前对存量产品的合同切换处于正常消化的过程。
2021年3月5日，英国金融市场行为监管局（FCA）发布了一项关于LIBOR终止报价的公告：2021年12月31日之后立即停止所有英镑、欧元、瑞士法郎、日元，以及1周和2个月期美元LIBOR报价。2023年6月30日之后所有剩余期限美元利率终止报价。
国信证券固收团队在2021年的一份研究报告中指出，当时从LIBOR到SOFR的过渡衔接进度并不理想，在技术上主要存在三方面难点：LIBOR与SOFR的信用利差问题、SOFR的期限结构问题、SOFR的波动性大于LIBOR的问题。
据记者了解，2021年后各金融机构均开始对LIBOR挂钩相关产品进行重新计量，但由于各家计量方法与计量能力的差异，目前依然存在不同金融机构之间产品报价结果不一致的情况。
不过全球金融市场达成的一个共识是，在LIBOR时代落幕后，全球利率改革都转向基于市场真实交易的新基准利率。
除了基于美国国债回购市场交易形成的SOFR外，英国采用基于英镑隔夜无担保拆借交易生成的英镑隔夜平均指数（SONIA）作为基准利率；欧元区采用基于欧元隔夜无担保拆借市场的欧元短期利率（STR）作为大型银行融入资金的利率；日本通过日元无担保隔夜拆借利率（TONA）作为新基准利率。
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